微软股票十年来初次比IBM更便宜 AI交易出现新格局

这一估值“倒挂”现象最先由Fiscal.ai的X账号指出，注解投资者对待微软和其他斥资数以十亿计美元扶植AI基本举措措施的科技公司的方法产生了变更。

微软以及同为超大年夜范围云办事供给商的Alphabet （GOOGL） （GOOG）、Meta Platforms （META）和亚马逊（Amazon.com， AMZN），估计将在2026年合计支出6，500亿美元本钱支出-这比它们在2025年的支出额增长60%，比最初的平均预期赶过1，500亿美元。

微软及其同业增长支出，将导致当今的领先科技公司拥有比以往更多的实体基本举措措施、产生更高的费用、自由现金流削减以及发行更多债务。GW&K Investment Management的基金经理亚伦．克拉克（Aaron Clark）表示，更高的支出程度导致投资者困惑，大年夜型科技股是否还能像其贸易模式较为轻资产时那样获得高估值。

自1月28日宣布财报以来，微软股价已下跌近14%，这注解投资者对Azure的收入增长速度相对于该公司的本钱支出程度认为不满。Melius Research的分析师本．瑞兹（Ben Reitzes）周一将微软的股票评级下调至持有，他写道，Copilot“经由三年的高调宣传”后付费用户竟然只有1，500万，这让他认为“震动”。

IBM曾是科技行业的重资产巨擘，营业是临盆芯片和小我电脑。IBM后来剥离了这些营业，并加倍看重其软件和咨询部分。

根据FactSet的平均预期，微软有可能在2026日积年将1，150亿美元用于本钱支出。

“市场正在纠结这些投资是否值得，”克拉克表示。“这是支出永远性换到高位档，照样一个抢占地盘的阶段、自由现金流最终会回到以前的程度？”他指出，亚马逊和Meta等公司2026年的自由现金流可能转为负值。

然而，克拉克并不信赖IBM将来可以或许持续获得比微软更高的估值，因为他认为IBM同样轻易受到很多AI相干晦气身分的影响。假如企业AI的采取难以普及，IBM的咨询和整合办事需求也将削减。

此外，在四大年夜超大年夜范围云办事供给商和甲骨文公司（Oracle， ORCL）中，微软的财务状况相对稳定。根据美国银行（Bank of America）分析师尤里．塞利格（Yuri Seliger）上周的一份申报，微软估计将是2026财年独一一家现金流跨越本钱支出的超大年夜范围云办事供给商。

不过，瑞兹不肯定微软的现金程度是否必定对该公司有利。瑞兹写道，微软的“营业面对来自AI的威逼，这意味著它须要大年夜幅增长本钱支出，才能跟上”Alphabet和亚马逊的办法。假如该公司“如今不增长支出，这要么反应了履行力问题，要么反应出治理红利的须要-两者都不是功德。”