图片系 Nano Banana Pro 生成
对于这位 OpenAI 的掌舵人来说，仅仅打造一个全知全能的聊天机械人似乎已经显得过于保守。
为了让那些挥动着支票的投资人和不雅众保持亢奋，他不得不持续抛出新的概念：自研芯片、电商整合、企业咨询，甚至是乔尼·艾维（Jony Ive）操刀的花费级硬件。
然而，这场表演的入场费正变得令人咋舌。
根据泄漏的财务猜测，OpenAI 估计在 2026 年将烧掉落 170 亿美元的现金，这一数字在 2025 年照样 90 亿美元。
更令人心惊的是，这种吃亏态势估计在随后的三年内不仅不会收敛，反而会持续叠加。
这像是一场关于现金流的俄罗斯轮盘赌。
吞金兽的胃口
正如一位风投大年夜佬所言，在融资会谈桌上，询问“烧钱速度”甚至成了一种禁忌。
自 ChatGPT 于 2022 岁尾横空出世以来，OpenAI 已经从投资者那边筹集了跨越 600 亿美元，创下了私营公司的汗青记载。
但奥特曼的胃口远未知足。
据核心消息人士泄漏，OpenAI 正筹划在 2026 年进行新一轮融资，目标高达 1000 亿美元，这可能将公司的估值推向惊人的 8300 亿美元。
作为比较，其 2025 年 10 月的估值还在 5000 亿美元阁下。
这一轮的潜在金主名单星光熠熠且关系错综复杂：亚马逊正洽商投入 100 亿美元，哪怕它是微软在云端的逝世仇人；英伟达也暗示可能分批注资 1000 亿美元，当然，前提是这些钱最后还得流回黄仁勋的口袋买显卡。
这种史无前例的融资狂热背后，是同样史无前例的增长与消费。
2025 年，OpenAI 的营收据报道已触及 130 亿美元，岁尾年化率更是冲向 200 亿美元。
Google和 Facebook 曾分别花了五年和六年才杀青的里程碑，OpenAI 仅用两年就一跃而过。
但隐忧在于，OpenAI 的营收增长与算力成本之间存在着逝世逝世咬合的“铁索连环”。
公司的算力需求已从 2023 年的 200 兆瓦 激增至 2025 年的 1.9 吉瓦（GW）。
为了知足将来的野心，OpenAI 甚至签订了意向书，筹划在将来几年增长 30 吉瓦 的算力容量，这笔账单高达 1.4 万亿美元。
当被经久支撑者 Brad Gerstner 问及若何弥补这相当于 2025 年营收 100 倍的资金黑洞时，奥特曼的回应带着特有的强硬：“假如你想卖掉落股份，我会帮你找到买家。”
泄漏的数据描述了一个恐怖的将来：到 2029 年，OpenAI 可能会累计烧掉落 1150 亿美元。
奥特曼之所以必须保持这种高强度的扩大，是因为护城河外的鳄鱼已经爬上了岸。
在这个将算力视为崇奉的时代，所谓估值，不过是人们为“信赖将来”所付出的门票；
尽管奥特曼坚称跟着范围扩大年夜，模型练习的边际成本会降低，但实际是竞争正在迫使成本螺旋上升。
斯坦福HAI研究所的基准测试显示，顶尖模型之间的机能差距正在急剧缩小。
Google在 11 月宣布的 Gemini 3 模型，在多项指标上已经反超了 OpenAI 的 GPT-5.1。
固然 OpenAI 敏捷打出 GPT-5.2 予以还击，但这记还击远未构成绝杀。
与此同时，开源模型也在步步紧逼，它们如同狼群，正在撕扯闭源模型的领地。
这种压力已经传导到了用户数据上。Sensor Tower 的监测显示，截至 12 月中旬，ChatGPT 的月活泼用户为 9.1 亿，固然仍大年夜幅领先 Gemini 的 3.45 亿，但增长的引擎似乎出现了熄火的迹象。
德意志银行的一项研究指出，在欧洲重要国度，ChatGPT 的花费者订阅量在夏天陷入停止。
意识到危机的奥特曼在 12 月初启动了“红色警报”（Code Red）行动，暂停杂项，全力修补 ChatGPT 的护城河。
更让治理层焦炙的是，根据微软泄漏的数据，2025 年上半年，OpenAI 的推理成本（即运行模型答复用户问题的成本）竟然跨越了其收入。
换言之，用户用得越多，公司亏得越快。
卖艺或卖身
为了弥补巨大年夜的财务洞穴，OpenAI 正在变得越来越像它曾经试图颠覆的传统科技巨擘。
那个曾经纯粹的 AI 实验室，正在向“告白商”垂头。
尽管“红色警报”临时弃置了告白项目，但内部人士确认，2026 年在 ChatGPT 中植入告白已是板上钉钉。
护城河里的鳄鱼
经由过程与 Etsy 和沃尔玛的合作，它正试图将聊天框变成收银台。
与此同时，OpenAI 开端向Google进修“垂直整合”。
除了与博通联手开辟定制芯片以摆脱对英伟达的依附外，奥特曼还试图复刻Android的渠道事业，经由过程与 Jony Ive 合作开辟花费级硬件，试图在 iPhone 之外开辟新的流量进口。
在企业端，OpenAI 建立了宏大年夜的咨询部分，并推出了 AgentKit 等对象，试图从竞争敌手 Anthropic 那边掠夺黏性更高的企业客户。
固然今朝花费者营业仍是大年夜头，但来自 B 端的收入比例正在攀升。
泡沫照样奇点？
如今的 OpenAI，毕竟是通往超等智能的必经之路，照样另一个因为过度膨胀而即将爆裂的 WeWork？
一位投资竞争敌手的风投负责人毫不虚心肠将其比作“打了类固醇的 WeWork”，暗示其在巨额债务和不切实际的增长预期下随时可能崩塌。
假如企业级发卖不及预期，且 ChatGPT 无法找到更高效的变现门路，这个千亿帝国可能会敏捷解体。
今朝，本钱市场已经开端用脚投票，那些与 OpenAI 深度绑定的上市公司在股市和债市上都遭受了处罚。
但在一级市场，猖狂仍在持续。
奥特曼曾在一次采访中表示，他想让 OpenAI 上市的原因之一，就是为了看空头们被打爆，“我很愿意看到他们被烧逝世。”
这位 2026 年最受注目标走钢丝者，依然坚信本身能走到对岸。
2026 年，对于这家史上增长最快的独角兽而言，注定是惊心动魄的“赛点”。
对于看客而言，这场大年夜秀即将在 2026 年迎来高潮。
而那个关于 AGI 的承诺，就像挂在绝壁边的金羊毛，引导着伊阿宋（Iason）们在烧成灰烬前奋力一跃。
发表评论 取消回复