晨星：SpaceX价值不足其1.75万亿美元IPO目标的一半

2026 年 2 月 6 日，多辆特斯拉赛博皮卡停靠在 SpaceX 位于得州南部测试场的星舰基地厂区外。

晨星分析师在周一宣布的研报中写道：“我们认为公司当前估值明显偏高，IPO 落地后，投资者将迎来价格更划算的入场机会。”

分析师预判，旗下 xAI 营业盈利前景变数极大年夜，贸易护城河无法落地肯定，该板块会对集团构成明显的价值损毁风险。

他弥补：“若以 1.75 万亿美元估值落地，SpaceX 市销率将达到 67 倍，是英伟达按客岁财报与现价测算估值程度的三倍，如许的估值泡沫已经高得离谱。”

采取现金流折现模型测算后，晨星给出 SpaceX 合理估值 7800 亿美元，比拟私募市场 1.5 万亿的估值折价近 48%。

晨星提示，通俗散户并不合适在本次新股发行阶段出场构造；但看好公司经久成长的长线投资者后续会迎来入场窗口，比拟上市首日，届时投资安然边际更高。

晨星表示：“本次上市流畅股本体量偏小，叠加全球各大年夜投行广泛力捧、市场对 AI 基建标的投资热忱高涨，加之新股上市仅 15 个交易日就有望被纳入纳斯达克 100 指数，SpaceX 股价上市初期大年夜概率可以或许稳住，甚至阶段性走高。”

财报数据显示：SpaceX2025 年全年净吃亏 49.4 亿美元，最新单个季度再录得 42.8 亿美元净吃亏。

旗下星链板块单季营收 32.6 亿美元，占到集团总营收的 69%；航上帝业经营吃亏 6.19 亿美元，AI 子公司吃亏 25 亿美元，卫星宽带营业是集团独一盈利板块。

关键信息：SpaceX 在美股 IPO 招股书（S-1）中披露，公司常年处于净吃亏状况，将来也无法包管实现盈利。

英国投资机构 AJ Bell 市场主管丹・科茨沃思表示，此前作为非上市企业，SpaceX 财务透明度极低，马斯克手握 85% 投票权，市场对其经营内幕知之甚少；超高估值将成为压抑股价后续上涨的隐患。

企业大年夜部分估值依附在多款尚未落地验证的前沿新技巧研发上；招股文件说起，在 AI 产品与办事实现盈利前，公司将来数年仍要持续投入巨额本钱开支。

与此同时，市场再度传出马斯克或将推动 SpaceX 与特斯拉归并的传闻。