内存价格暴涨或将在将来数季更激烈冲击戴尔的PC与办事器营业

瑞银的最新覆盖涌如今戴尔颁布截至本财年第一季度事迹之后。该季度戴尔实现营收438.4亿美元，每股收益4.86美元，营收同比大年夜增88%，净利润则从上年同期的9.65亿美元跃升至34.4亿美元，个中AI办事器相干营业收入同比暴涨757%，成为带动整体事迹的核心动力。

瑞银同时将戴尔目标股价从243美元大年夜幅上调至440美元，并上调了该公司2027与2028财年的盈利预期，认为AI办事器的强劲增长足以抵消部分由“内存危机”激发的成本冲击。

在AI算力需求急剧扩大的背景下，HBM与DRAM供给重要推动整体内存价格飙升，PC整机厂商为确保供给，在2026年一季度已不得不遭受高达110%的内存成本增幅，并掀起一轮“抢货式”备货潮。 市场研究机构Counterpoint的数据显示，出于对后续涨价的担心以及对供给中断的预期，惊恐性采购行动不仅推高了内存合同价格，也在必定程度上推升了本年PC出货量。

瑞银在研报中指出，截至今朝，戴尔供给链在应对DRAM和NAND价格急剧上行方面表示“相当娴熟”，经由过程会谈、锁价与产品构造调剂等手段，临时消化了相当部分成本压力。 然而，该行也强调，跟着涨价效应在合同周期和产品订价中慢慢传导，内存成本上升对戴尔PC与办事器营业的负面影响，估计将在2026年下半年至2027年一季度愈加显性化。

在瑞银看来，戴尔将来的关键变量之一是毛利率表示。研报指出，因为戴尔营业构造中硬件占比较高，一旦组件成本经久处于高位且收入构造向AI办事器等高设备产品倾斜，其整体毛利率和盈利倍数可能面对阶段性压力。 不过，瑞银同时断定，跟着2027年一季度之后内存涨价斜率可能放缓，价格大年夜幅持续上行的风险有望降低；该行并不预期此后内存价格会出现明显回落，是以PC、办事器及存储产品的利润率在更长周期内仍将面对较高成本情况，而非“涨完再跌”的典范周期性回调。

戴尔方面也在财报德律风会上释放出类似旌旗灯号。公司首席运营官杰夫·克拉克在谈及NAND和DRAM等关键元件时表示，组件成本的快速攀升迫使公司不得不频繁调剂产品订价以应对变更。 他坦言，当前全球正处于一个前所未有的通胀情况之中，无论是燃料、原材料，照样DRAM、NAND、CPU等核心零部件，价格波动速度和幅度都明显快于以往，公司不得不在订价策略上保持更高的灵活性与反响速度，而现有迹象显示这一局面短期内难以改变。

瑞银在申报中还引用了市场分析人士在社交平台上的不雅点，称将来两到三个季度DRAM与NAND价格压力将进一步昂首。 受此影响，即便戴尔在供给链治理上持续采取积极办法，其PC和传统办事器营业仍可能在接下来几个财季中面对更严格的成本—价格均衡考验，而以AI为导向的新一轮办事器需求周期则被视作支撑公司中经久增长和估值晋升的重要支点。