路透解析“马斯克集团”：SpaceX与xAI易整合 与特斯拉归并步子太大年夜

SpaceX

不过，特斯拉的投资者可能对与SpaceX的归并更为谨慎，原因是担心会被请求付出过高对价，以及非上市公司面对的财务审查程度较低，这会使得肯定公平价格更具挑衅性。

路透社周四报道称，SpaceX正评论辩论在IPO前与xAI归并，此举将为马斯克在太空扶植数据中间的筹划铺平门路。他已表示，太空是安顿这些耗电量巨大年夜的机械的最佳地点。

特斯拉交易复杂

作为同属于马斯克的两家非上市公司，SpaceX与xAI的归并之路，可能要比SpaceX与特斯拉的潜在归并顺畅得多，尽管一些投资者认为SpaceX最终也可能与特斯拉归并。

彭博社周四援引知恋人士的消息报道称，SpaceX正在推敲与特斯拉归并，同时也将整合xAI作为另一备选筹划。

涉及特斯拉这等范围公司的并购，平日须要股东经由过程投票或要约收购的方法赞成。有时这会演变成棘手的争夺战，正如当前华纳兄弟摸索公司正在上演的控制权之争一样，即便马斯克已展示出让特斯拉投资者认同其愿景的才能。

美国联邦贸易委员会(FTC)前主席威廉·科瓦西奇(William Kovacic)表示，归并特斯拉、xAI和SpaceX不会激发竞争方面的担心，因为这三家公司分别处于不合的行业范畴，并且马斯克事实上已经控制了它们。与同一范畴内竞争敌手之间的并购不合，这几家公司地点市场仍然存在大年夜量机会供其他竞争者进入。

特斯拉

这类交易的逻辑基本在于两家公司赓续膨胀的AI大志。特斯拉已将将来押注于由AI驱动的主动驾驶汽车和人形机械人，而SpaceX则筹划扶植在轨道上运行的数据中间，以供给驱动特斯拉AI机械所需的宏大年夜算力。

“假如你正在试图打造机械人、主动驾驶汽车和火箭，这些器械都是互相契合的。”拉弗·滕格勒投资公司总裁、特斯拉投资者小阿瑟·拉弗(Arthur Laffer Jr)表示。拉弗认为，特斯拉与SpaceX最终走归并是合理的，因为“他旗下的每一家公司，在他看来都是一个整体解决筹划的一部分”。

特斯拉仍处于向主动驾驶和人形机械人转型的早期阶段。跟着特斯拉电动车销量在以前两年出现下滑，这一转型已变得愈发急切。

SpaceX与xAI归并更简单

比拟之下，对于投资马斯克旗下公司的投资者而言，SpaceX与xAI的归并在财务层面上更轻易懂得。

根据伦敦证券交易所集团的数据，特斯拉今朝的远期市盈率跨越200倍，远高于Meta、微软或Alphabet等高速增长的科技巨擘，后者的市盈率大年夜多在25倍至35倍之间。

SpaceX收购xAI，不必定会推迟其IPO筹划，部分原因在于xAI体量要小得多，并且两家公司同为非上市公司，并且都由马斯克控制。本月，xAI在一轮融资中筹集了200亿美元，跨越原定150亿美元的目标，估值达到2300亿美元。路透社等媒体报道称，SpaceX有望在本年晚些时刻上市，估值很可能跨越1万亿美元。

作为比较，在股价周五上涨了3.3%后，特斯拉的市值已跨越1.4万亿美元。

“汗青注解，大年夜多半特斯拉和SpaceX的投资者归根结底只为押注马斯克本人。成立一个单一实体，将有助于把他的留意力和雄厚资本进一步集中到一家公司上。”扎克斯投资研究公司股票策略师安德鲁·罗科(Andrew Rocco)表示。

xAI

估值难定

“将马斯克的贸易帝国全部或部分整合进特斯拉会涉及诸多复杂问题。”波士顿合营伙产治理公司的高等治理合股人约翰·斯特勒(John Streur)表示。他经久存眷特斯拉，但今朝并不持股。

这些问题就包含为非上市公司设定估值。“假如估值定得极高，特斯拉的股东可能会认为这会稀释他们的股权价值。”他说。

威凯法拉与加拉格尔律师事务所(Willkie Farr & Gallagher)本钱市场营业联席主席爱德华·贝斯特(Edward Best)表示，假如SpaceX先辈行IPO，并在潜在归并交易产生时已成为一家上市公司，那么评估特斯拉与SpaceX之间交易的估值将变得更为直接。

“你至少有一个自力的估值根据，”贝斯特表示，“而对于一家私家公司来说，情况就不合了：估值是7000亿美元、1万亿美元照样1.5万亿美元？他们若何肯定公司的价值？”