无论是财报会的概述，照样答复投资者的提问，李想的谈话中时有逗留、反复和磕绊，但也在L系列换代、纯电车型调剂等一些关键问题上，又声量进步，显得冲动又昂扬——一个半小时的财报德律风会上，人们能随便马虎地感知到他压力与信念交错的复杂心坎。
以前一年，幻想汽车全力转型具身智能企业，一半的研发费用投入到AI范畴；组织架构、发卖渠道快速调剂，以应对新的营业转向。在这个过程中，幻想遭受了肉眼可见的“增长瓶颈”。
财报显示，2025年，幻想营收1123.1亿元，同比削减22.3%，来自汽车发卖的收入有1066.8亿元，占比95%。全年毛利为209.9亿元。
因为新增纯电车型，产品组合的改变使综合毛利率、汽车毛利率有所下滑，分别为18.7%、17.9%。发卖及治理费用较2024年削减了122亿元，为107亿元；研发费用为111亿元，同比增长2.2%。
2026年2月销量数据显示，问界M9交付3085辆，蔚来ES8以11260辆的成就留任大年夜型SUV销量冠军，而幻想L9仅交付1082辆，在头部竞品的夹击下，销量差距明显，冲击效应周全浮现。除了这几款主流车型，极氪9X等新兴旗舰也凭借独特优势分流用户，让该赛道的竞争更趋白热化。
尽管充斥挑衅，但幻想照样守住了盈利红线，全年盈利11亿元，成为行业内持续三年正向盈利、营收千亿的企业。（雷峰网）
每三天花一个亿，从产品定义转向技巧竞争
假如说产品定义是幻想上一代竞争夺胜的关键，那么新技巧的构建就形成了换代L9系列和纯电产品实现新一轮增长的竞争壁垒。
2025年，幻想汽车交付40.6万辆新车，2026年，幻想的销量目标为48万辆，要实现同比20%的增长。
换代L系列将是推高销量的主力车型，而二季度上市的全新L9则是销量起势的关键。以前，在高端新能源大年夜型SUV赛道，幻想L9曾凭借精准的家用定位稳居市场前列。
但跟着华为赋能的问界M9、蔚来ES8、极氪9X等浩瀚竞品集中发力，其市场地位正面对严格冲击，折射出行业存量竞争的激烈态势。
同时，L9的产品迭代节拍偏缓，2025 款改款仅进级；智驾芯片，电池容量、充电速度等核心参数未明显晋升，纯电续航约200公里，落后于极氪 9X 等竞品的300公里以上程度。
假如要晋升盈利程度，就要晋升单车利润。横向比较一下，蔚来的初次盈利，就与高利润车型快速增长。2025年，蔚来的三品牌整体指导价平均增长一万元阁下。蔚来方面表示，“我们是客岁全行业独一一家平均成交价整体向上走的品牌。”
作为中国首个采取数据流原生架构的车规级芯片，马赫100芯片有效算力达到Thor-U的5-6倍，实现自研算法+自研算力软硬一体。同时，新L9将采取800V全主动悬架和全线控底盘等进级技巧，电池电量将超70度，纯电续航超400公里。
李想在财报会上直言，幻想L9的换代成功，将直接决定全部L系列的市场上限。
稳定增程系列根本盘，纯电产品也要放量增长。客岁9月，幻想i6上市仅4天就售罄2025年全部产能。不过，受限于零部件缺乏，幻想i6遭受产能爬坡挑衅。今朝，i6供给链问题已被彻底解决，马东辉回应称，后续幻想i6的月交付才能会达到2万台程度。
同时，为了更好地治理产能，幻想汽车也对电池供给进行改革。幻想工厂的自产电池与宁德时代电池同时作为出货选项。
欣旺达曾是幻想深度绑定的电池合作伙伴。幻想不仅向欣旺达投资4亿元用于研产临盆，两边还合营出资成立电池合伙公司，欣旺达甚至抽调1300名核心骨干成立幻想事业部，专门为其供给办事，曾为幻想L7、L8等走量车型供给大年夜量电池。
但2025岁尾以来，欣旺达陷入多起质量胶葛，吉利旗下威睿动力以电芯质量问题为由，向其提起23.14亿元的天价索赔，即便后续和解将索赔额降至6.08亿元，仍严重影响其市场口碑。
“在电池供给上，我们保持开放合作的计谋，与行业头部伙伴合作，但我们要控制主动权，从整车机能需求出发，主导电池筹划设计”，马东辉强调合作并不会造成电池质量的差别，“不论是哪家合作伙伴，电池的机能、质量、安然都必须达到幻想的同一标准，用户体验不会有任何差别。”
谈到零部件价格上涨时，马东辉表示，幻想汽车会保持与供给链的协同，经由过程锁订价格或份额降低影响，同时，幻想也会经由过程研发提效，在内部消化掉落涨价压力。“幻想会综合推敲零部件成本、用户价值等对新车型合理订价，有信念经由过程一系列办法把原材料的影响控制在合理范围。”
2026年下半年，幻想还将推出全新的纯电旗舰SUV幻想i9，丰富产品组合。
李想欲望，解决供给问题后，经由过程MEGA、i9、i8、i6的纯电组合，在中高端纯电市场稳稳站住。 “我们会削减SKU数量，回归幻想ONE和L9时代，每款车把一个设备打造到极致，为用户供给最强的产品力和性价比。”
在具身智能上的技巧投入为产品体系的整体进级托底，这也是幻想汽车的信念肠点。
组织架构上，幻想汽车按照基座模型、软件本体、硬件本体重构研发组织，晋升研发效力，完成向具身智能转型的关键一步。
如许的组织调剂，意味着要对抗过往的思维惯性。
财报会上，李想泄漏，此次调剂中，公司内部一些年青的技巧和治理人员迎来机会，大年夜量90后、95后成为组织一号位——90后主动驾驶高等算法专家詹锟、湛逸飞不久前分别出任VLA基座模型研发负责人、人形机械人部分负责人；
大年夜量00后也从校招生演变为技巧筹划的核心骨干——组织构造的年青化调剂，让幻想汽车对将来10年充斥信念。
他也回应了此前幻想高管出走创业的消息，“从幻想走出的治理者一号位、二号位创业获得了市场迎接，在这里恭喜他们，欲望每一个幻想的骨干走出去都可以或许有越来越好的表示”。
以前三年，幻想汽车累计研发投入达330亿元——以每三天花费一亿元的投入，推动具身智能的技巧冲破。
李想表示，环绕具身智能的垂直整合，如端侧的推理芯片、大年夜模型、操作体系、数据和练习体系等方面，幻想依然要果断投入。因为这是具身智能产品最重要的成长基本。
智能化是新L9进级的重点，幻想自研M100芯片将初次搭载上车。
不过，在AI眼镜、机械人等前沿项目上，幻想要以创业团队的方法，“当心翼翼地进行贸易和产品的落地摸索”。
去岁终上市的幻想AI眼镜Livis用时三天就冲破两个月产能，成为幻想AI技巧在花费市场一次有效试水。
完成研发组织重构、果断智能化研发投入，李想对竞争充斥信念，他说，2026年，在整车产品力和人工智能体系化才能上，跨越2022年幻想L9时代的领先程度。
权力下放，培养年薪百万的店长
“此次的财报会，李想本人的表达是不work的，每句话都有无数个然后，明显不是以前那么强势的输出风格了。”一个接近幻想汽车的人士评价。
产品上加强技巧竞争的同时，幻想也将渠道变革视为销量增长的另一重要力量。
客岁年中，幻想撤销按地区设置的“五大年夜战区”，改为“大年夜区+战区”的区域治理模式，由总部直接覆盖全国的23区。同时，幻想将更多资本倾斜到一线发卖专家上，构建以门店为中间的运营体系。
本年3月，这一策略获得进一步的强化。幻想汽车正式启动“门店合股人筹划”，一线门店在经营决定计划大将拥有更大年夜的自立空间，同时也将直接介入门店利润分成，以激活发卖热忱，晋升门店经营才能。
这一筹划的背后，根源在于直营体系 “总部一言堂” 导致门店在价格战中反响迟缓。将门店扶植为根本经营单位，幻想要解决直营门店若何多卖车的核心命题。
他在财报会上指出，以前一年，是幻想汽车的一次重要计谋调剂期。跟着公司范围扩大，幻想也在从新核阅很多基本才能。经由过程扶植“门店合股人筹划”，幻想欲望改革发卖才能，确保订单量和交付量走在行业前列。
门店的选址也成为渠道扶植的重要考量身分，而这并不等于幻想汽车要封闭100家门店。
同时，跟着纯电车型销量晋升，还将重点加码高线城市构造。
“幻想汽车要培养出年薪百万的店长，让优良店长的收入达到行业的两到三倍。” 李想在财报会上果断表示，“我们坚信有效治理下的直营体系，将会形成经久的重要竞争力。”
乘联会数据显示，2025年新能源车渗入渗出率达到53.9%。2026年的行业竞争激烈程度只会有增无减。想要在一个存量市场中取胜，这并不轻易。
马东辉在财报会上否定了这个传闻。他解释称，2026年渠道优化的核心思路是，看重门店质量，而非数量。幻想汽车要针对少量的低效门店进行改换，对以前选址不佳、商圈流量下滑的门店进行经营优化。本年的新增门店将开在头部商场和优质汽车城。
李想也看到了这一点，“本年20万以上的中高端新车数量比以前几年加起来还要多，而大年夜盘增量有限”，想要拿到两成以上的增幅，除了做好发卖体系治理，实现L系列成功换代，纯电车型稳定上量，还有两大年夜帮助计谋的推动：一是持续的智能化计谋；二是在海外市场的积极开辟。
客岁，幻想在喷鼻港设立海外总部，在德国慕尼黑扶植海外研发中间，同时在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等市场开展零售和办事收集扶植。
李想认为，2026年是幻想汽车正式出海的第一年，是一个值得经久投入的重要机会。
一个持续增长、向上摸索的企业并不是不犯错，而是若何改正和解决问题。以前一年，幻想以果断的决心、流血的价值调剂组织架构、解决产品的市场挑衅，完成向具身智能的计谋转型。穿越变革的迷雾后，幻想汽车做好了增长的预备。（雷峰网("大众,"号：雷峰网)）
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