今世界午晚些时刻，英特尔将宣布第四时度财报，届时这些市场预期将迎来实际的考验，此次财报或将决定其股价涨势可否延续。看空英特尔的人士表示，该公司股价涨幅过高，若其 2026 年事迹瞻望不及预期，股价很可能在周五早盘遭受大年夜幅抛售。
今朝还有一个重大年夜未知身分，即英特尔可否吸引更多外部客户选择其晶圆代工办事。
2024 至 2025 年的大年夜部分时光里，以预期税息折旧及摊销前利润（EBITDA）的市盈率衡量，英特尔的股价一向低于全球芯片制造龙头企业台积电。但跟着股价持续走高，英特尔当前的预期税息折旧及摊销前利润市盈率已升至 20 倍，创下 2021 年以来的最高程度，远超台积电今朝 12.5 倍的市盈率。以来岁预估发卖额计算的市盈率来看，英特尔股价也处于至少十年来的最高点。
加贝利基金持有少量英特尔股份，该基金分析师龙田牧表示：“即将迎来财报德律风会议，我心里有些发怵。我并非果断的英特尔看空者，但我认为公司股价今朝已经有些超前，估值也偏高。”
台积电与英特尔比较分析
比较台积电与英特尔的事迹表示，结论一目了然。2025 年，台积电营收同比增长 35.9%，并估计 2026 年营收增幅将接近 30%。反不雅英特尔，以前几年营收持续下滑，且错掉了人工智能芯片高潮 —— 这股高潮不仅推动了台积电的增长，还带动英伟达营收飙升。
标普全球市场谍报的数据显示，分析师估计英特尔第四时度营收将下滑 6.1%，这一数值处于公司自身事迹指引的中心区间。若最终事迹相符预期，英特尔 2025 年全年营收将略低于 2024 年程度。分析师还猜测，2026 年公司营收增幅仅为 2.8%。
英特尔的营收仍高度依附台式电脑芯片市场，这项营业数十年来一向是公司的核心支柱。客岁第三季度，英特尔实现营收 137 亿美元，个中约 62% 来自小我电脑及其他花费设备用中心处理器（CPU）及相干产品的发卖。
该季度，公司来自人工智能数据中间办事器及处理器的营收为 41 亿美元，同比削减 2400 万美元。其余营收几乎全部来自其尚处起步阶段的晶圆代工营业 —— 即为其他企业代工芯片，而这一市场经久由台积电主导，英特尔至今未能取得本质性冲破。
尽管英特尔在人工智能数据中间芯片和晶圆代工这两大年夜市场均表示疲软，但投资者仍对其在这两个范畴的成长潜力抱有乐不雅预期。部分原因在于，特朗普总同一向强调在美国本土临盆先辈人工智能芯片的重要性。
看好英特尔的投资者指出，存在一个可能晋升英特尔核心肠位的地缘政治身分：若中国掌控台湾地区，全球市场将无法获取台积电在台的芯片产能。但问题在于，投资者根本无法预估这种情况产生的概率。
米克斯对这一不雅点持困惑立场，他表示：“若认为英特尔能成为美国版的台积电，这种设法主意其实太过无邪。”
他弥补道：“这根本不是需求端的问题，当前市场并不缺乏需求。英特尔的关键出在供给端，除非亲眼看到公司解决这一问题，不然我对此始终存疑。与此同时，在假定公司成长将一帆风顺的前提下赐与其如斯高的估值，本身就蕴含着巨大年夜风险。”
履行风险犹存
即便认为英特尔股价过高的分析师，也认同公司有望在 2026 年扩大年夜人工智能数据中间芯片的销量。例如，龙田牧认为，英特尔 2026 年营收将实现中个位数增长，这重要得益于面向人工智能客户的办事器中心处理器销量将实现两位数增幅 —— 今朝这类营业在公司总营收中的占比不足三分之一。他指出，人工智能智能体的鼓起正在极大年夜地推动办事器中心处理器需求增长，云办事企业对这类芯片的采购需求攀升，有望支撑英特尔上调产品售价。
龙田牧还表示，投资者看好英特尔的另一个原因在于，公司有望从办事器中心处理器重要竞争敌手超威半导体（AMD）手中抢占部分市场份额。这一预期的根据是，英特尔推出了名为 18A 的全新制造工艺，该技巧或将使英特尔比超威半导体更具自立临盆才能。超威半导体的所有中心处理器均外包给台积电代工，而台积电的产能无法知足超威半导体客户的全部需求。
不过，龙田牧也承认，英特尔可否从超威半导体手中抢占市场份额，“在很大年夜程度上取决于 18A 工艺的良率可否超出预期”—— 良率即合格产品的占比，今朝断定该工艺的良率程度还为时过早。本月早些时刻，英特尔才方才推出首款采取 18A 工艺制造的人工智能芯片。
此外，内存芯片价格飙升可能会克制花费者对小我电脑的需求，进而对英特尔营收占比最高的台式电脑芯片营业造成冲击。
自由本钱市场科技研究主管保罗・米克斯表示：“无论是财报宣布前的股价上涨，照样以前一年英特尔股价的大年夜幅攀升，都与公司的实际根本面 —— 甚至是预期根本面 —— 严重脱节。”
龙田牧称：“假如英特尔的技巧真的优于台积电，那么他们早就该拥有大年夜量外部晶圆代工客户了。” 尽管如斯，他仍对英特尔当前研发的技巧持乐不雅立场，并估计公司将宣布与苹果杀青合作 —— 此前已有传言称双梗直在洽商相干事宜，合作内容为英特尔为苹果代工部分低端芯片。
即便如斯，市场似乎已经将 “英特尔晶圆代工营业将斩获大年夜客户，并知足该客户需求” 这一预期，充分反应在了当前股价之中。
米克斯表示：“在当前需求旺盛而供给缺乏的市场情况下，争夺客户并训斥事，毕竟每家企业都急切须要芯片代工产能。但问题是，英特尔有才能兑现承诺吗？以前约 20 年里，他们的履行力一向不尽如人意。”
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