台积电最大年夜客户正式易主

“我记得张忠谋也讲过一个类似的故事，他第一次见到你的时刻，你急速就说，‘我将会成为你们最大年夜的客户，或者至少是最大年夜的客户之一。’他当时就认为，‘哇，你真有气概。’那么，你这么年青就这么自负，是从哪儿来的呢？”谢尔顿问道。“嗯，你知道，什么都懂也挺麻烦的——我开打趣的，”黄仁勋笑着说。“对了，张忠谋知道英伟达如今是台积电最大年夜的客户，他肯定会很高兴的。”（原文：By the way， Morris will be happy to know NVIDIA is TSMC’s largest customer now.）

这家人工智能GPU公司在2000年代初期曾是台积电最大年夜的客户。然而，在2010年代，跟着英特尔错掉与苹果的潜在合作机会，台积电转而委托苹果为其临盆iPhone和iPad处理器，苹果的地位也随之晋升。尤其是在近年来，跟着iPhone在全球市场份额超出三星，这一趋势加倍明显。

尽管苹果的智妙手机、平板电脑，甚至是Mac和MacBook上那颗传奇的苹果芯片都在推动公司创记载的发卖额，但人工智能的蓬勃成长也带动了对英伟达AI GPU的需求，从而使该公司营收飙升。不仅如斯，企业客户愿意斥资数十亿美元从英伟达采购尽可能多的AI处理器，而很多花费者则存在价格上限，一旦智妙手机、平板电脑或笔记本电脑的价格过高，他们就会转向其他品牌。

之后，台积电将推出A14芯片，估计将于2028年阁下量产。有人称A14为N2之后的下一个完全节点，并认为A16并非“完全节点”。事实上，这些名称与其说是技巧标识，不如说是营销术语。然而，正如SemiAnalysis比来在一篇关于台积电与苹果关系的出色申报中所述，因为A14从一开端就“同时面向移动和高机能计算（HPC）”，是以市场均衡最终将向苹果倾斜。

除了掉去市场主导地位之外，据WCCFTech援引苹果爆料人 Fixed Focus Digital 的消息报道，台积电正在进步向苹果出售芯片的价格，尤其是在人工智能需求挤压其他半导体产能的情况下。此外，苹果可能不再享有优先临盆权。然而，这仅仅是猜测，即便属实，相干公司也可能会对此保密。

英伟达的成功与人工智能高潮直接相干，很多科技公司斥巨资购买成千上万甚至数十万块GPU，仅仅是为了获得练习最先辈模型所需的强大年夜算力。跟着英伟达在人工智能处理器市场占据主导地位，只要企业认为增长计算才能可以带来更多利润，它就如同印钞机一般源源赓续地赚钱。但假如人工智能泡沫决裂，留下大年夜量无人问津的人工智能数据中间，那么我们估计苹果将从新夺回台积电头号客户的地位。

苹果与英伟达，争夺台积电产能

Tim Cook和他的团队坦然接收了这一消息。以前几个季度，哲家一向在财报德律风会议上暗示将进步利率，而这家台湾芯片制造商赓续增长的毛利率也证清楚明了其订价才能的加强。

据我的消息来源称，这还不是最糟糕的消息。

魏可能没有告诉库克的是，苹果可能不再是他最大年夜的客户了。

根据Culpium 的分析以及与供给链消息人士的评论辩论，英伟达客岁至少有一到两个季度可能位居榜首。“我们不评论辩论这个问题，”台积电首席财务官周四在被问及客户排名变更时告诉Culpium 。

最终数据将在几个月后台积电宣布年度申报时颁布——个中包含其重要客户的收入——但苹果全年的领先优势很有可能大年夜幅缩小，甚至可能低于英伟达。我的消息来源告诉我，假如这种情况在2025年没有产生，那么几乎肯定会在2026年产生。

公开数据有助于讲述故事。

台积电日前颁布的财报显示，其客岁营收增长36%，达到1220亿美元。根据Culpium基于财报和公司指引的猜测，英伟达截至2026年1月的财年发卖额估计将增长62%，而苹果公司（不包含办事）截至2025年12月的12个月内的产品收入估计仅增长3.6%。

苹果作为台积电营收增长重要驱动力的角色在五年前就已停止。若非苹果在2018年的增购，台积电昔时的发卖额甚至会降低。如今，这家位于库比蒂诺的公司营收增长率仅为个位数，而英伟达的营收却一路飙升。

造成这种变更的原因有两个，并且显而易见：人工智能正在推动对高机能芯片的巨大年夜需求，而智妙手机的繁华已经趋于平缓。

台积电高机能计算（包含人工智能芯片）的发卖额客岁增长了48%，而前一年的增幅为58%。智妙手机收入仅增长了11%，低于前一年的23%。这一趋势将在本年以及可预感的将来持续下去。

台积电周四表示，估计2026年营收将增长近30%，但本钱支出将增长约32%，达到创记载的520亿至560亿美元。该公司还表示，从长远来看，到2029年，将来五年营收平均增长率将达到25%，而人工智能营业同期平均增长率将达到55%或更高。这一数字高于此前40%阁下的猜测。

台积电周四颁布的财报堪称其事迹的巅峰之作，不仅营收和净利润均创汗青新高，毛利率更是接近软件制造商和无晶圆芯片设计公司的程度。在客岁12月的季度中，台积电的毛利率高达62.3%，比上一季度进步了280个基点。假如清除海外晶圆厂（位于亚利桑那州和日本）的影响，其毛利率还会更高。

苹果公司曾经在台积电的客户名单中占据主导地位，如今却不得不为产能而战。跟着人工智能的持续蓬勃成长，以及英伟达和AMD等客户的每一颗GPU在晶圆上占用的面积越来越大年夜，这家iPhone制造商的芯片设计已不再能包管在台积电近二十家晶圆厂中获得一席之地。

客岁八月，台积电CEO魏哲家拜访库比蒂诺时，给他的最大年夜客户带来了坏消息。台积电CEO告诉高管们，苹果公司将不得不接收多年来最大年夜幅度的价格上涨。

有两点须要特别留意。起首，固然智妙手机处理器是苹果芯片采购的最大年夜份额，但并非独一类型。Mac 电脑的处理器属于高机能计算 (HPC) 范畴，此外，苹果还拥有强大年夜的定制芯片产品线，这些芯片用于配件，属于数字花费电子产品范畴。其次，英伟达并非苹果独一的高机能计算客户。AMD 是苹果自研 GPU 的重要采购商，而亚马逊和Google等公司也在苹果客户名单中占据重要地位，它们正在开辟自有 AI 芯片。

换句话说，苹果的芯片产品线更广泛、更多样化，而英伟达的产品线则更集中于大年夜量处于或接近领先程度的晶圆。正因如斯，苹果至少在将来十年内仍将保持其重要地位。

然而，就短期而言，台积电的技巧路线图以及更广泛的行业趋势都对英伟达、AMD 及其同类公司有利，这意味着苹果在将来一两年内可能须要持续争夺产能。

台积电今朝已开端量产2纳米（简称N2）芯片，这是其今朝最先辈的制程工艺，苹果是其重要客户之一。但本年下半年，台积电筹划同时晋升N2P和A16两种制程工艺的产能。

这家公司的贸易模式有点特别。台积电并没有改革现有工厂以适应新技巧，而是直接新建一座工厂。这确保了临盆不会中断，并使其可以或许最大年夜限度地应用旧设备和工艺。一般来说，这意味着台积电新建的任何产能都是为了新的制程节点。是以，它拥有很多晶圆厂，仍在临盆采取十年前甚至更久以前技巧的芯片。

这种差别如今或许可有可无，但将来可能会变得至关重要。人工智能的繁华不会永远持续下去。泡沫可能会决裂，也可能会迟缓消退，但增长轨迹肯定会趋于平缓，这意味着对尖端人工智能芯片的需求将会降低。

用台积电CEO魏哲家的话来说，配备超强电源轨（Super Power Rail，SPR）的A16芯片“最合适具有复杂旌旗灯号路径的高机能计算（HPC）应用”。SPR是台积电版本的后头供电技巧，这是一种将芯片旌旗灯号与电源分别的新型筹划。英特尔也在开辟这项技巧，很多人认为这将是这家美国公司从台湾竞争敌手手中攫代替工市场份额的关键。

更重要的是，苹果供给的是稳定性。英伟杀青为苹果的客户时光比苹果长得多，但总体而言，它照样一个小众市场。今朝，这个“小众市场”的产品是全球最热点的产品，但它毕竟是小众市场。另一方面，苹果的产品在台积电至少十几家晶圆厂临盆。即使英伟达经由过程收购跨越了苹果，它在台积电的临盆范围也远不及苹果。

魏哲家深知这一点，所以他既快速扩大又谨慎行事。“我也很重要，”他在此前于台北举办的公司投资者大年夜会上表示，“假如我们处理欠妥，对台积电来说肯定会是一场巨大年夜的灾害。”

这家芯片巨擘比来饱受鞭挞，包含有名分析师本尼迪克特·埃文斯在内，批驳其“不肯/无法快速扩大年夜产能以知足英伟达的订单需求”。我认为这是缺点的，也是不公平的。

“投资不足的风险弘远年夜于投资过度的风险，”埃文斯引用Google首席履行官桑达尔·皮查伊在2024年第二季度说过的话，似乎是为了佐证这一点。台积电和Google母公司Alphabet的毛利率大年夜致雷同，但它们的贸易模式却截然不合。英伟达的财务状况也与台积电不合。它们各自的本钱支出策略都须要反应出这种风险。

Alphabet 2024 财年的本钱密集度（以购买固定资产、厂房及设备支出除以营收计算）仅为 15%。台积电的本钱密集度则跨越 33%，是 Alphabet 的两倍多。更重要的是，折旧（即本钱支出成本反应在收益中的部分）仅占 Alphabet 营收成本的 10%。而台积电的这一比例高达 45%，是 Alphabet 的四倍多。

对于这类客户而言，代工厂的产能是一项固定成本，他们无需为此担心。正因如斯，全球十大年夜公司中有八家选择台积电代工芯片，而这家台湾巨擘也是以在像如今如许的经济繁华时代获益匪浅。

作为台积电一级客户，英伟达的数据则更为明显。2024年，其本钱密集度仅为2.5%，折旧成本仅占营业成本的5.7%。作为一家无晶圆厂芯片制造商，英伟达的毛利率可高达70%以上。其独一真正的风险在于库存多余。即便如斯，英伟达也可以在10月底将所有库存刊出，并保持接近其重要供给商的毛利率。此外，这两家客户都远没有台积电那样的客户集中度高。

有人抱怨台积电可以并且应当加快扶植速度，这种说法忽视了一个事实：一旦经济阑珊、需求降低，最终承担后果的将是台积电。魏师长教师解释说，新建一座晶圆厂须要两到三年时光，是以公司必须紧跟市场趋势，而不克不及过多推敲以前。“即便我们本年投入520亿到560亿美元，本年的盈利也为零，”魏师长教师表示。无论当季营收若何，台积电的重要成本——购买设备——都邑保存在账面上。

在近十年的时光里，苹果一向是推动台积电赓续投资新建工厂的重要动力。如今，这个角色已经转移到了英伟达，而黄仁勋的影响力也开端超出Tim Cook。但他们都不必操心半导体系体例造的昂贵成本，只需费尽心思地向魏承东（CC Wei）乞求晶圆即可。