存储涨价，要了传音的命了

对于这家曾在非洲市场令三星、苹果都黯然掉色的中国企业而言，2025年无疑是“至暗时刻”。通知布告中，传音将事迹雪崩的矛头指向了供给链——受存储等元器件价格大年夜幅上涨影响，产品成本上升，毛利率承压。

纯真的“成本论”似乎难以解释本钱市场的决绝。自2024年高点至今，传音控股的股价已从约120元跌至58元邻近，市值蒸发超700亿元。本钱的逃离，折射出更深层的惊恐：在存储芯片价格狂飙的袭击外，小米、光荣等竞对在非洲的“围剿”，也崩溃着传音赖以生计的护城河。

当上游成本扼住咽喉，下流敌手撬动基本，“非洲之王”被推到绝壁边沿。

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存储涨价压力

存储芯片的涨价潮，已演变成囊括全球电子家当链的飓风。

2026年阴历春节前后，深圳华强北的电子元器件分销商们经历着猖狂。一周时光，一块1TB的固态硬盘拿货价就从600元至900元涨到950元至1100元。对下流组装厂而言，一台基本办公电脑的BOM（物料清单）成本在短短数月内从3000元飙升至5000元。

微不雅层面的价格跳涨，对应宏不雅市场的供需掉衡。Counterpoint数据显示，2025年四时度，DRAM与NAND Flash合约价格飙升超40%。2026年一季度，涨势愈演愈烈，估计涨幅将保持在40%到50%的高位。

这轮“存储超等周期”的涨价潮，核心推手是AI数据中间的爆发式扶植。美光科技、西数（闪迪母公司）等存储巨擘是以赚得盆满钵满，股价在短期内录得惊人涨幅。然而，对处于家当链下流、缺乏议价才能的手机厂商来说，是一场灾害。

行业巨擘高通也认为了寒意。2026年2月4日，高通宣布的财报显示，固然一季度营收立异高，但对二季度的指引不及预期。高通CEO安蒙直言：“我们开端看到，内存将决定移动市场的范围。”受制于内存缺乏和成本飙升，部分客户无法获得足额配额，甚至难以量产完全产品。星纪魅族集团中国区CEO万志强更是公开泄漏，因内存大年夜幅上涨冲击贸易筹划，魅族22 Air已遗憾撤消上市。

对传音控股而言，涨价更是“降维袭击”。原因在于传音独特的产品构造。中金公司数据显示，2023年传音智妙手机均价为542元，功能机均价更是低至58元。这种极致低价策略，意味着传音对BOM成本的波动极端敏感。

根据瑞银的深度拆解申报，存储芯片在中低端手机的成本构造中占据极大年夜比重。2024年，这一比例约为22%，到2026年，内存成本在中低端手机BOM中的占比估计将飙升至34%。

对于售价8000元的iPhone而言，存储成本上涨100元，可能只是少赚一杯咖啡钱，或经由过程保持原价来挤压竞品。但对售价500元的传音手机，存储成本上涨50元，意味着直接击穿了利润红线。

所以，传音陷入了一个逝世局：不涨价，卖一台亏一台，净利润腰斩；涨价，市场份额将被刹时吞噬。

瑞银测算模型显示，为了对冲这一波成本上涨，旗舰高端手机仅需提价7%即可保持毛利率，而中低端手机则须要提价17%。在非洲、南亚等对价格极端敏感的市场，提价17%等同于自杀。花费者会毫不迟疑地转向二手机市场或延长换机周期。

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雷军在2024年的中非企业家大年夜会上高调宣布加码非洲，并在尼日利亚、肯尼亚等核心市场猖狂铺设直营店和告白牌。光荣则采取了更激进的打法，经由过程与本地运营商深度绑定，用5G产品在传音的腹地撕开缺口。

小米光荣“围攻”

来自中国同业的围剿，是传音避无可避的“人祸”。

财报真实反应了这一困境。2025年，传音控股营收下滑4.58%，看似跌幅不大年夜，但净利润却暴跌54.11%。这种“营收微跌、利润雪崩”的背离，因为缺乏高端产品线的利润缓冲，传音只能用自身的血肉去弥补上游涨价的洞穴。2025年第三季度，传音毛利率已降至18.59%，创近五年新低。跟着高价库存的持续消费，2026年一季度的财报数据生怕会加倍难看。

曾几何时，传音是“选择大年夜于尽力”的典范。开创人竺兆江灵敏避开了国内手机市场的红海，一头扎进被三星和苹果忽视的非洲大年夜陆。凭借“四卡四待”、“深肤色美颜算法”、“重低音大年夜喇叭”等一系列本土化微立异，传音在非洲建筑了看似坚弗成摧的碉堡。

贸易世界没有永远的避风港。当国内市场触及天花板，全球花费电子增长停止，非洲这块“最后的十亿级人口红利市场”，刹时从蓝海变成红海。

所谓的“第二曲线”——家电、配件、储能营业，今朝也尚未成气候。财报显示，2025年上半年，包含扩音器、储能等在内的“其他营业”营收占比不足10%。

小米和光荣来了。

数据不会撒谎。Canalys和Omdia的统计，固然传音在2025年仍以约51%的份额占据非洲第一，但其统治力正肉眼可看法松动。2025年第三季度，传音出货量增速仅为10%阁下，同期小米的增速达到34%，光荣更是凭借低基数效应跑出了158%的惊人增速。

竞争维度的进级，也影响着传音的成长。传音以前赖以生计的是“信息差”和“渠道下沉”，它靠密布非洲街头巷尾的数十万家“刷墙”告白和夫妻店，建立了物理隔断。但跟着移动互联网在非洲的普及，以及小米、OV带来的更高维度的打法，这道防地正在掉效。

以产品力为例，小米旗下的Redmi数字系列，在一致价位段引入了更高本质的屏幕和更快的充电技巧，直接冲击了传音“够用就好”的产品逻辑。对非洲年青一代花费者而言，当他们体验过加倍流畅的体系和更强的机能后，传音的功能机思维便显得过时。

在全球视野下，传音的处境更为难堪。2025年，在全球智妙手机出货量排名中，传音已被vivo和OPPO反超，跌出前五。这意味着在供给链的话语权争夺中，传音的地位在降低。当存储芯片紧缺时，供给商天然会优先保障采购量更大年夜、且有才能付出更高溢价的全球前五大年夜厂商。

面对围剿，传音并非没有自救，公司试图讲出“AI”和“高端化”的新故事。在2025年的招股书和路演中，传音频繁说起AI构造，声称接入了Google Gemini和阿里云通义千问，推出“一键问屏”、“AI写作”等功能。然而，在硬核科技媒体和分析师眼中，这些更像是为了上市而包装的“API套壳”。

比拟华为盘古、光荣MagicOS、vivo蓝心大年夜模型那种从底层芯片到操作体系再到应用层的全栈自研，传音控股的AI研发显得薄弱。2025年前三季度，传音研发费用虽增长至21.39亿元，但这一数字仅为小米同期研发投入（约235亿元）的十分之一。在AI这场算力和资金的军备比赛中，传音的弹药库并不充裕。

双重夹击下，本钱市场选择用脚投票。股价的腰斩不仅仅是对当期事迹的反响，更是对传音将来增长逻辑的质疑。以前，投资者看重的是传音在非洲的垄断地位带来的稳定现金流。如今，垄断被打破，现金流被存储成本吞噬，高增长的故事戛然而止。